政策組合拳出台 債市回調 基金已逐步減配利率債 農商行加碼10年政金債近1000億
政策組合拳出台 債市回調 基金已逐步減配利率債 農商行加碼10年政金債近1000億 时间：2025-07-05 08:35:55
原標題：政策組合拳出台，債市回調，基金已逐步減配利率債，農商行加碼10年政金債近1000億
財聯社1月13日訊（編輯 李響）近期市場政策不斷，債牛行情有所降溫。自上周五央行發布公告決定階段性暫停在公開市場買入國債以來，現券市場迅速反應，目前已連續兩日回調。
今日11時30分，10年期國債回調，上行1.25bp至1.63%，30年期上行0.5bp至1.875%。不過短端行情回調更猛烈，2-5Y期國債現券回調幅度一度在4bp以上，整體成交量也出現放大，交投情緒活躍。
財聯社注意到，今日10時左右，上海國際貨幣經紀公司交投分歧指數顯示，機構資金走勢分歧加深。以銀行為主的資金仍在持續買入，但證券和基金機構在持續賣出，其中基金更是呈現單邊淨流出狀態。
隨著央行決定階段性暫停在公開市場買入國債，疊加央行、國家外匯局今早將跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75，旨在穩匯率的意圖也愈發明顯。
業內交易人士表示，當前組合拳政策亮明了央行的態度，對債市的調控力度加碼，旨在遏製近期債市“搶跑”勢頭，引導更加理性的交易行為，機構應該注意基金贖回的負反饋風險。
固收首席靳毅表示，去年12月至今的債牛行情中，基金成為了主要推動力量之一，尤其是在10年期和30年期利率債上的淨買入量遠超季節性水平，持倉久期明顯拉長。
針對債市行情中的激進交易行為，央行此前多次約談部分金融機構，強調密切關注自身利率風險，也有市場傳言顯示，央行後續將推出聯動機製把金融機構的利率債久期與監管指標掛鉤，以防控金融機構的久期風險。
從上周機構行為數據來看，財聯社從業內人士處獲悉，基金已逐步減配，成為上周最大淨賣出機構。其中主要淨賣出超長國債189億，日均淨賣出37億（前一周日均淨買入45億）；淨賣出10年政金345億，日均淨賣出69億（前一周日均淨買入69億）。從周內節奏上看，基金右側特征顯著，在年末衝量之後，短久期政金為最先被賣出的品種。
不過值得注意的是，銀行機構尤其是農商行仍在貫徹執行“每調買機”的節奏。上周累計淨買入超長期國債263億、10年國債378億、10年政金957億，其中政金債增配力度最大，日均淨買入高達191億，環比前一周日均淨賣出9億，從節奏上看，農商行在利率快上行階段淨買入力度顯著增加，期限偏好上也從10年轉移到5-10年期限。
隨著本周穩匯率政策出台，國海固收團隊認為，這對債市的影響主要體現在兩個方麵，一是資金利率或階段性收緊；二是貨幣寬鬆節奏可能推遲。
不過大幅收緊流動性概率偏低，海通固收分析師鄭子勳在最新研報中指出，經過上周的調整，基金年初以來長債超長債累計淨買入規模幾乎已清零，久期風險得到釋放，此外農商行開年主要出於配置目的買債，近期積極買入或表明信貸開門紅程度一般，該邏輯短期內也難以扭轉。
鄭子勳認為後續債市或震蕩偏多，利率向上調整的空間不大；不過雙降預期已有修正，因此利率突破關鍵點位也麵臨阻力。降準落地後短期或有利多出盡行情，逢調整仍可關注補倉機會。